蛇茅上市，茅台首轮生肖酒收官，“硬通货”能否撑起疲软股价？

蛇年未至，市面上的两大“硬通货”吊足了消费者的胃口，一个是蛇钞，一个是蛇茅。昨日晚间，茅台生肖系列产品“蛇茅”、第二款飞天文化系列酒——贵州茅台酒（笙乐飞天）正式发布（市场指导价2499元/瓶），这也意味着茅台生肖酒系列已经完成了一个轮回。

“从2014年茅台推出马年生肖酒以来，到现在推出蛇茅，贵州茅台生肖酒已经发布了12款，完成了一个闭环。”杭州白酒爱好者陈先生说，“马茅以来，每年的茅台生肖酒我都会入手。今年的蛇茅因为是最后一块拼图，价格估计不会差。”

在此之前，和蛇年相关的蛇年纪念钞已经受到消费者爆炒，20元面额的“蛇钞”报价约40元，标准十连号的“蛇钞”价格在420元左右。如果为100张连号，俗称“一刀”，价格站上了5000元高位，较其面额价上涨150%。

这也让蛇年另一大“硬通货”——蛇茅，有了更多的底气。目前，第三方报价平台已经有人报价到4000元/瓶，较官方市场指导价（2499元/瓶）溢价60%。

不过，从茅台生肖酒历史来看，最贵的生肖酒是“羊茅”，市场价约25000元/瓶，其次是“马茅”，约15000元/瓶。杭州一家白酒经销商罗先生介绍，“生肖酒的贵贱和产量有关系，以第一批的马茅为例，当初这批酒的预定产量并不高，仅为350吨，即70万瓶。这种限量生产导致了其市场上的稀缺性，价格也就相对较高。”

值得一提的是，生肖酒炒作时常会出现“高开低走”的走势。以去年的“龙茅”为例，因为彩头比较好，该款生肖酒上市之初确实受追捧。2023年12月，有商家在某拍卖平台上开启预售拍卖，“龙茅”以1元价格起拍，经过51次报价，最终以近18000元成交。然而到现在，“龙茅”市场批发价格约2635元/瓶。

2025年1月1日-1月5日在“i茅台”上进行的“蛇茅”申购活动中，每天投放49999个名额，每人可申购1~2瓶。若按照每人2瓶的申购量粗略计算，“蛇茅”单日放量约为99998瓶（约50吨），5天累计放量近50万瓶（近250吨）。“作为茅台生肖酒系列的最后一瓶，蛇茅的受欢迎程度是毋庸置疑，但市场价格能否维持高位，还要看后续反应。”上述罗先生说。

相比茅台酒的价格，二级市场上贵州茅台的股价似乎遭遇更多的麻烦。自2021年创下历史高点2465.23元/股以来，茅台股价至今回落超过41%（2023年贵州茅台股价全年下跌8.81%，今年开年至今继续下跌超过5%）。

从销售端来看，每年的岁末（春节前夕）往往是白酒的销售旺季，不过今年不少白酒经销商坦言白酒销售出现“旺季不旺”的情况。在此之前，有白酒经销商透露，“2024年任务完成不到1/3。”杭州有经销商也证实，“目前的情况不是很乐观，在库存消化之前，会谨慎地备货。”

这一悲观的预期也体现在了白酒股股价上，除了贵州茅台，五粮液较2021年高点回落超过61%，山西汾酒较高点下跌53%，泸州老窖较2021年高点下跌超过63%。

2025年开年不久，备受压力的白酒股再次受挫，美国公共卫生局局长维韦克·穆尔蒂3日警告说，饮酒与癌症之间有直接关联，会增加至少7种癌症发生风险（包括乳腺癌、结直肠癌、食道癌、肝癌、口腔癌、咽部和喉部癌），应提高人们对饮酒危害的认识。受此影响，今日白酒股整体下跌接近4%。

在中国银河证券看来，白酒行业在2024年明显收缩以及价格呈现下降趋势；预计2025年行业在政策刺激下需求逐步好转，销量温和修复。价格风险已大部分释放，接下来会趋于稳定。行业当前处于磨底阶段，对2025年春节销售状况展望中性，预计2025年第二季度后逐步好转。从资金配置和估值上来看，板块都处于底部位置。企业分红比例仍有提升空间。预计2025年行业延续集中分化趋势。