2.23亿债务逾期！拥有亚洲单体最大屠宰厂却扛不过“猪周期”？“浙江猪王”主动爆雷申请重整 ｜直通浙股

天邦食品28日公告：公司于8月27日收到宁波市中级人民法院的通知书，被指定进行预重整。法院指定北京大成律师事务所、浙江和义观达律师事务所、北京大成(宁波)律师事务所联合担任公司预重整管理人。公告说，如果法院依法裁定受理公司重整申请，公司股票将在重整申请受理后被实施退市风险警示（*ST）。如果法院正式受理公司的重整申请，公司可能存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，公司将被实施破产清算，根据《股票上市规则》相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

但和正邦、傲农被债权人申请重整不同，天邦食品是“主动爆雷”。8月6日，天邦食品以不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向宁波中院递交预重整申请。随后，宁波中院审查后认为天邦食品符合预重整条件，决定对其进行预重整，预重整时间为六个月。8月14日，天邦食品公告称，公司及其子公司因现金流压力，未能清偿全部到期债务。截至2024年8月14日，公司累计逾期债务约2.23亿元。

天邦食品是中国领先的农牧企业之一,拥有亚洲单体最大、工艺和设备先进、智能化程度很高的屠宰加工厂。

“猪巨头”的债务危机

据官网介绍，天邦食品前身为余姚天邦饲料科技有限公司，于1996年9月25日在宁波市余姚注册成立，创始人为张邦辉和吴天星。

天邦食品先后涉足水产饲料、猪饲料、动物疫苗、种猪育种、生猪养殖、屠宰分割、食品深加工等领域。2007年，天邦食品在深圳证券交易所挂牌上市。2013年12月，天邦食品并购艾格菲实业中国资产，正式进入现代化与规模化养猪行业。

2014年，天邦食品战略投资全球知名种猪育种公司Choice Genetics，成立CG中国，并成功引进孟山都等著名育种公司遗留的优质种猪资源，主营业务进一步向生猪养殖产业聚焦。2016年，天邦食品将生猪产业链向下游延伸，增加了猪肉销售业务。其旗下拾分味道（临泉）食品有限公司是亚洲单体最大、工艺和设备先进、智能化程度高的屠宰加工厂。

天邦食品坦承，近三年生猪养殖业务市场价格较低且时有非洲猪瘟疫病扰动，公司主营业务存在大额亏损，偿债压力持续增加。

2023年，天邦食品被年审会计师天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。会计师事务所认为，天邦食品偿债能力弱，存在较大的经营风险和财务风险。

据公开财报，2021年、2022年、2023年天邦食品分别实现营业总收入105.07亿元、95.71亿元、102.32亿元，归属净利润分别为-44.62亿元、4.90亿元、-28.83亿元。

据2024年上半年业绩预告，天邦食品预计2024年上半年实现净利润8.2亿元至8.8亿元，同比下降77.69%至82.31%；扣除非经常性损益后的净利润亏损2.3亿元至2.9亿元，同比下降77.69%至82.31%。

业绩亏损进一步提高了天邦食品的资产负债率。当前，天邦债务压力沉重。截至2024年一季度末，公司总资产有149.79亿元，总负债120.94亿元，净资产28.85亿元，资产负债率为80.74%。资产负债率远高于67%的行业平均值，更高于40%的安全水平线。分析债务结构发现，天邦食品主要以流动负债为主，占总债务的82%，远远大于流动资产。

截至相同报告期，天邦食品流动负债有98.75亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有25.13亿元。相较于短债压力，天邦食品的流动性异常紧张，其账上货币资金仅剩2.87亿元，较2023年末大幅下降，公司存在较大短期偿债压力。

资金吃紧成了压垮天邦的最后一根稻草。

天邦食品称，目前公司已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但综合考虑公司所处行业关系国计民生，深耕生猪养殖和食品业务多年，已经形成完整的产业链和精细化的生产经营管理模式，拥有市场份额、 市场声誉和品牌影响力，具备持续经营能力和完整的产业布局，具备重整价值。

天邦食品还称，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）》对提高上市公司质量作出了整体部署、提出明确要求，鼓励、支持符合条件且具有挽救价值的上市公司通过重整实现重生。鉴于此，公司主动向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整，并申请先行启动预重整程序，通过重整提升产能利用率，降低负债率，提质增效，实现高质量发展。

卖核心资产自救失败

2021年生猪养殖利好之际，天邦食品将战略聚焦于生猪产业链，并剥离了水产饲料及疫苗等业务。

据界面新闻报道，实际上，2021年生猪产能一跃达6.71亿头，不仅从2018年非洲猪瘟疫的影响中迅速恢复，且出现过剩，此后行业普遍陷入亏损境地。

2022年以来，天邦食品连续三次转让核心资产——史记生物股份，前两次转让产生投资收益合计26亿多，后一次转让标的价值1亿多，主要用以抵债。加之2024年初，天邦定增资金11亿也已暂时变更为补充流动资金。

根据公开信息，史记生物曾是天邦食品旗下专门从事种猪养殖的全资子公司，生产的种猪以满足天邦体系需求为主。早在2014年，天邦通过战略入股跨国种猪育种公司Choice Genetics（CG）进行全球同步育种，2019年开始走上独立育种之路，并于2019年成立史记生物，创建“史记育种”品牌，史记育种整合了天邦股份种猪育种相关的优质资源。在2023年半年报中，史记生物由专业的育种团队选育优秀的种猪，运用大数据育种技术、全基因组选择技术、CT测定技术、抗病及肉质选育等技术，培育瘦肉率高、肌内脂丰富的猪只。凭借杰出的育种能力，2022年8月，史记生物成功进入中国种业“国家队”，入选为中国种业阵型企业。沃克森国际认为，史记生物在种猪育种、繁育方面处于行业头部地位，并实现了独立繁育能力。

三次出让史记生物，天邦痛失种猪业务。这些资金入账，一定程度上解了天邦的燃眉之急，但对于其上百亿到期债务而言仅是杯水车薪。

最高负债1184亿！

生猪养殖业经历“史上最长亏损期”

自2022年四季度以来，猪肉价格持续低迷。2023年，国内生猪产能持续居高不下，全年猪肉产量达到5794万吨，比上年增长4.6%，创下2015年以来的最高水平。业界普遍认为，生猪养殖行业经历了“史上最长亏损期”。

持续低迷的猪价使生猪养殖企业大幅亏损。财报显示，行业头部企业牧原股份、温氏股份、新希望在2023年均出现较大幅度亏损，扣除非经常性损益后，三家企业合计亏额超150亿元；就连今年一季度，这三家龙头猪企业也共计净亏损55.49亿元。

根据半年报，牧原股份今年二季度末总负债1184亿元，新希望一季度末总负债938.56亿元。

目前，行业内正邦科技在经历了双胞胎集团的收购之后，已完成重整。傲农生物在大北农虚晃一枪后，也正处于重整阶段。

对于天邦的重整，业内人士称，参考正邦科技和傲农生物的情况，无论天邦食品的结局如何，公司旗下的优质资产大概率还是可以在产业中存续下去，因为天邦食品确实具备较强的重整价值。

业内人士分析称，尽管近期猪价有所回暖，但多数企业仍未实质性盈利，现金流持续紧张，出现下一个财务爆雷的头部企业并不是小概率事件，毕竟只有真正出清产能，生猪市场才能摆脱供需过剩的局面，猪周期才能迎来反转， 进入上行通道。